A Nscale anuncia US$ 3,36 bilhões antes do IPO, mas cerca de 25 mil das 461 mil GPUs estão ativas.
Nesta sexta (25), a Nscale anunciou US$ 3,36 bilhões em notas conversíveis, rodada liderada pela Third Point. O comunicado divide o número em duas partes: US$ 2,36 bilhões na tranche inicial, no fechamento, e US$ 1 bilhão de compromisso da Nvidia, com o dinheiro previsto para meados de novembro de 2026. As notas convertem em ações ordinárias quando o IPO for concluído. No caso da Nvidia, a conversão é em ações sem direito a voto. A Goldman Sachs & Co. LLC foi a agente de colocação.
Nscale. Arte do comunicado de 25 de setembro de 2026.
Overrated
ler US$ 103,4 bilhões contratados e achar que o data center já está ligado
Underrated
o S-1 de 18 de setembro ainda não tinha financiamento vinculante para o contrato da Anthropic
O que o prospecto conta como ativo
O S-1, protocolado na SEC em 18 de setembro, fecha a fotografia em 31 de agosto de 2026. A frase da empresa: cerca de 25 mil GPUs ativas e 461 mil GPUs ativas e contratadas. A conta desta redação: 25.000 ÷ 461.000 = 5,4%.
No mesmo trecho, cinco sites de data center ativos e doze contratados. A capacidade ativa e contratada é de cerca de 1,37 GW.
O glossário do prospecto define TCV como a receita contratada no prazo comprometido do acordo, medida na data da assinatura, sem extensão opcional, renovação ou capacidade não exercida. Em 31 de agosto, a Nscale registra cerca de US$ 2,6 bilhões ativos e US$ 103,4 bilhões ativos e contratados. A conta desta redação: 2,6 ÷ 103,4 = 2,5%. O comunicado de hoje fala em mais de US$ 103 bilhões de valor contratado total. É o livro de 31 de agosto.
O prospecto não define "TCV ativo" numa linha própria. Define capacidade ativa como a que está online e gerando receita, e repete o mesmo par — ativo, depois ativo e contratado — para GPU e para TCV.
A receita que já entrou no resultado é outra linha. Nos seis meses encerrados em 30 de junho de 2026, US$ 140,6 milhões. No mesmo período de 2025, US$ 10,4 milhões. O ano de 2025 fechou em US$ 33 milhões, contra US$ 19,1 milhões em 2024.
Os contratos take-or-pay têm vida média ponderada de cerca de 5,7 anos. O prazo começa quando o cluster de GPU é entregue. Se o livro inteiro de US$ 103,4 bilhões fosse espalhado por igual nesses 5,7 anos, a conta desta redação daria cerca de US$ 18,1 bilhões por ano. O S-1 não publica essa meta.
Nscale. Data center de Glomfjord, no norte da Noruega. Imagem publicada em nscale.com/ai-infrastructure/glomfjord, com a legenda da empresa “Nscale Glomfjord AI data centre at sunrise”.
Microsoft, Anthropic e o campus do contrato
Entre setembro de 2025 e abril de 2026, a Nscale assinou statements of work com a Microsoft que preveem pagamentos de até cerca de US$ 43,8 bilhões até dezembro de 2033, fora extensões opcionais, sujeitos à entrega e à disponibilidade do serviço.
Em 25 de agosto de 2026, uma série de acordos com a Anthropic prevê pagamentos agregados de até cerca de US$ 44,6 bilhões por infraestrutura dedicada de GPU no Monarch Compute Campus, para a implantação de NVIDIA Vera Rubin NVL72. A soma desta redação, com os dois tetos: US$ 88,4 bilhões.
O prospecto é direto sobre o dinheiro da obra da Anthropic. Na data do documento, a Nscale não tinha compromissos vinculantes para nenhum dos financiamentos exigidos para cumprir esses acordos, e os financiamentos seguiam em processo. O comunicado desta sexta descreve a nota como capital para acelerar data centers. Não identifica os US$ 3,36 bilhões como esse financiamento.
O Monarch fica no condado de Mason, na Virgínia Ocidental. O S-1 descreve um terreno de cerca de 2.250 acres, com até 8 GW brutos de energia behind-the-meter — geração própria, fora da rede da concessionária — e a expectativa de desenvolver até 2 GW de geração bruta até o primeiro semestre de 2028. A página de infraestrutura da empresa, consultada nesta sexta, fala em fase 1 de 1,35 GW de capacidade de computação, com entrega prevista para o começo de 2028, e um caminho de expansão até 8 GW+. São duas frases oficiais. Uma mede geração bruta. A outra mede capacidade de computação.
O que a nota de hoje descreve
No comunicado, Josh Payne, fundador e CEO, trata o anúncio como marco de escala:
“This marks a milestone for Nscale as we continue scaling our full-stack AI infrastructure to meet unprecedented global demand. With the backing of these world-class investors, we are strongly positioned to accelerate our data center buildouts globally.”
Além da Third Point e da Nvidia, o texto cita fundos geridos pela Apollo, a Citadel, a Hudson Bay Capital, o Abu Dhabi Investment Council e a 8090 Industries. A Nvidia entra com US$ 1 bilhão marcado para meados de novembro e, na conversão, com ação sem voto.
No S-1, a Nscale diz que pretende listar as ações ordinárias na Bolsa de Nova York sob o símbolo NSCL. A faixa de preço do prospecto, na versão protocolada em 18 de setembro, ainda está em branco.
Fontes
- PR Newswire — Nscale raises $3.36B in pre-IPO convertible financing (25/09/2026)
- Nscale — comunicado no site
- SEC — Form S-1 da Nscale Ltd, CIK 0002110365 (18/09/2026)
- Nscale — AI Infrastructure, ficha do Monarch Compute Campus
The Zero.